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方正证券:上市公司盈利水平随宏观经济复苏提升 但未来上升空间有限

2019-12-04 16:04:30来源:励志吧0次阅读

方正证券:上市公司盈利水平随宏观经济复苏提升 但未来上升空间有限 201 -05-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

A股上市公司财报综述截止到201 年4月27日,全部A股上市公司2012年年报和201 年一季报公布完毕。从整体来看,在宏观经济基本面2012年四季度出现弱势复苏的情况下,A股上市公司在今年一季报结束盈利连续7个季度下滑态势,全部A股上市公司2012年净利润增速-5%,201 年一季度净利润增速为10.49%,扣除银行和石油石化后全部A股上市公司2012年净利润增速为-14. 8%,201 年一季度净利润增速为6.66%。2012年年报,全部A股上市公司实现营业收入24.5万亿元,同比增长7.71%;201 年一季度实现营业收入6.1万亿元;同比增长7.9%。扣除银行和石油石化,全部A股上市公司2012年全年实现营业收入18.1万亿元,同比增长6.25%;201 年一季度实现营业收入4.4万亿元,同比增长7.69%。

从杜邦分析分解来看,上市公司ROE水平较去年同期下滑:

上市公司2012年年报和201 年一季报ROE水平较去年同期均出现下降,其中全部A股2012年下滑1.61%,201 年一季度下滑0.44%;A股上市公司扣除银行和石油石化ROE水平2012年下滑2. 4%,201 年一季度下滑0.04%。

根据杜邦分析拆解分析来看,2012年年报和201 年一季报报上市公司在销售净利率、总资产周转率均出现下降,但权益乘数出现回升。

分行业财报情况:

通过对申万一级行业的梳理,我们发现周期类行业业绩下滑的速率开始放缓。但是业绩表现仍然弱于成长类行业和防御类行业。但是随着经济复苏信号的逐渐显现,周期类行业业绩整体将会出现探底回升。同时房地产行业的业绩回升和基础设施建设的逐渐提升,固定资产投资筑底反弹,有助于帮助周期性行业走出低谷。

股票市场后市展望综上2012年年报及201 年一季报分析,我们认为目前上市公司盈利能力随着宏观经济的逐渐复苏而逐渐提升。总体来看,上市公司盈利恢复滞后于实体经济一个季度左右。但是从近期公布宏观经济数据显示,经济复苏的动力依然虚弱,大致判断上市公司短期盈利能够持续改善,但是改善空间有限。

随着实体经济下半年流动性收紧预期加强,上市公司现金流水平仍将保持在低位震荡的态势。如果大势走势不明确,建议配置成长性行业和防御性的公用事业行业。

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